是指物價水準的變動，包括工資 (勞動的價格), 故不會全面改變生活水準, 但仍有效率損失與分配問題。

    物價膨脹(緊縮)的效率損失，如下：

    1.調整價格的開支，類似餐廳要重新印製菜單，故稱為「菜單成本」。

    2.另一類成本，當物價膨脹，通常銀行利息也會調高，消費者為了不浪費銀行利息，一次不要提領太多錢出來，而是分成好幾次提款，因為把皮鞋都跑破了，故把相關的成本稱為「皮鞋成本」。

    3.物價緊縮時，還會降低人們的投資經營企業的願意，因為投資都是先付錢（買原料、雇工人或建廠房等），生產後才慢慢回收。如果價格一直在下降，則先投入的成本較高，回收時收益相對較少，是很不利投資的。

    By張清溪 (台大經濟學系教授)